1. 谈股论金网首页
  2. 基金定投

全球通货膨胀解析,全球通货膨胀什么保值

全球通货膨胀解析,全球通货膨胀什么保值

4月中旬以来,以原油为代表的大宗商品价格出现明显调整。叠加久负盛名的美国经济衰退预警指标“10Y-2Y美债期限利差”出现倒挂,部分市场观点提出全球通胀交易已经结束,美联储等主流央行将因此调整货币收紧的鹰派立场,并且新的宏观环境的转变,有望推动全球成长股进入到反弹通道中。

我们暂且不讨论股市中成长板块是否有机会,回到通胀本身,油价回调和10Y-2Y美债期限利差倒挂,能不能代表全球通胀即将消退?答案显然是,不能。一个浅显的道理,油价短期的涨跌,非常容易受到各种交易因素的扰动,一个重要的、方向性的重大判断,不能简单基于短期的油价波动。同样的,美债期限利差,除了10-2Y利差外,10Y-3M利差,过去也常常被用来反映美国经济的增长动能。然而,与10Y-2Y美债期限利差倒挂不同,10Y-3M利差今年以来持续大幅走扩。那么问题来了,我们到底应该基于10Y-2Y利差倒挂、“做空”通胀,还是根据10Y-3M利差、“做多”通胀?

事实上,10Y-2Y与10Y-3M美债期限利差走势背离,缘于2Y与3M美债收益率走势分化。这背后,主要是因为2Y美债利率包含了对美联储未来加息幅度的预期,而3M美债利率更多是紧随美联储当下的政策操作移动。它们的走势分化,在今年美联储主动引导市场调高其加息预期的背景下,是一个必然的结果。这给予我们的启示仍然是,投资决策,不能简单基于油价走势,也不能“随便”以美债期限利差的变化为锚。

考虑到美债期限利差的指引意义“深入人心”,我们再仔细“看看”,以10Y-2Y美债期限利差为锚,能不能直接给出投资策略。首先,过往10Y-2Y美债利差倒挂后,美国经济多久开始衰退?3个月到24个月不等。10Y-2Y美债利差倒挂后,美股多久崩盘?3个月到20个月不等。10Y-2Y美债利差倒挂后,油价多久见顶回落?4个月到17个月不等。美国经济在3个月、还是24个月后衰退,给出的投资指引是完全不同的。我们把时间拨回到2007年,如果依据10Y-2Y美债期限利差倒挂,持续做空“通胀”、做多“衰退”,那么终结果将是,随着美股大涨、油价大涨等,遭遇巨大投资损失。

与其关注不太靠的住的短期市场交易结果,我们不如更直接地看美国经济的真实动能表现,这个显然更值得“信赖”。从数据来看,美国私人消费的增长依然稳健,增长态势持续保持在历史趋势线以上。私人消费增长稳健的支撑力量,来自美国居民收入的高增长,后者尽管一度遭遇到美国财政“发钱”退坡的冲击,但在薪酬收入高增的推动下,增长态势也持续超出历史趋势线水平。居民高收入、高消费,以及随之而来的、降至历史低位的库存销售比水平,无疑均指向“美国经济当下没有任何问题”。

作为全球经济的火车头,美国经济的十足韧性,使得全球经济依然航行在正确的航道上,正如全球航空燃油价格持续位居历史高位所反映的那样。全球经济的“胀”,从未离开。当然,为了帮助投资“有的放矢”,我们有必要搞清楚油价近期为何调整,10Y-2Y美债期限利差的变化对美元汇率、全球资金流向的扰动等。将这些梳理清楚之后,投资策略也将自然显现。

风险提示:投资有风险,决策需谨慎。本文所表达观点仅代表对宏观市场的当期判断,可能随市场环境变化而产生调整,不构成任何信息屏受众群体的任何相关投资建议与预测。

本文标题:全球通货膨胀解析,全球通货膨胀什么保值

本文链接:http://www.jxtfty.com/64866.html

本文部分文章与图片来源于网络,主要由谈股论金股票学习网整理编辑,与本网站立场无关,如若涉及版权请与我们联系,我们将24小时内删除处理!